Texas Instruments – Ein solides und werthaltiges Investment?

Im heutigen Beitrag schaue ich erneut auf mein Investment in Texas Instruments (Ticker: TXN). Dabei berücksichtige ich u.a. auch die kürzlich gemeldeten Geschäftszahlen zum abgelaufenen Fiskaljahr 2022. Im Laufe des Beitrages gehe ich aber auch wie gewohnt auf wesentliche Kennzahlen und ausgewählte Fundamentaldaten zur finanziellen Stabilität, der Profitabilität und zum Wachstum näher ein.

Texas Instruments war damals übrigens eines der ersten Unternehmen, welches ich mir auf Basis meiner kennzahlenbasierten Bewertungssystematik angeschaut hatte. Den 2019er Beitrag könnt ihr bei Bedarf hier noch einmal anlesen: Texas Instruments – Analyse vom 22.08.2019.

Hintergründe zum Unternehmen und allgemeine Informationen zur Aktie

Texas Instruments (kurz: TI) ist ein global tätiger Hersteller von analogen und integrierten Halbleitern und blickt mittlerweile auf eine mehr als 90-jährige Unternehmensgeschichte zurück. Die Komponenten von TI werden für Industrieanwendungen, die Automobilindustrie, Unterhaltungselektronik, Kommunikationstechnik sowie Unternehmenssysteme entwickelt, produziert, getestet und verkauft.

Zurzeit wird das Unternehmen noch von Richard K. Templeton als Chairman, President und CEO geleitet. Auf ihn folgt zum Stichtag 1. April 2023 der seit 24 Jahren bei TI tätige Haviv Ilan als President und CEO. Templeton bleibt dem Unternehmen dabei allerding noch als Chairman erhalten.

Im letzten Geschäftsjahr erlöste Texas Instruments einen Umsatz i.H.v. 20,028 Mrd. USD und erwirtschaftete damit einen freien Cashflow von 5,923 Mrd. USD, was einer Free Cash Flow Marge von 29,6 % entspricht.

Nach dem Global Industry Classification Standard (GICS) wird die Texas Instruments dem Technologiesektor (= Information Technology) zugeordnet. Die Aktien des Unternehmens sind im S&P 500 und im NASDAQ 100 enthalten und können mithilfe der internationalen Wertpapierkennnummer (ISIN) US8825081040 sowie der Wertpapierkennnummer (WKN) 852654 eindeutig identifiziert werden.

Aktien-Dashboard und Qualitätsfaktoren

Am 31. Dezember 2022 beendete Texas Instruments das Fiskaljahr 2022. Am 24. Januar 2023 wurde über die neuesten Geschäftszahlen berichtet, woraufhin ich mein Aktien-Dashboard aktualisieren konnte.

Texas Instruments - Dashboard, Stand 28.01.2023 - Whirlwind-Investing
Texas Instruments – Dashboard, Stand 28.01.2023 – Whirlwind-Investing

Finanzielle Situation

Aus finanzieller Sicht ist TI mit einer über 3 Jahre gemittelten Eigenkapitalquote von gut 51 % und einer Schuldentilgungsdauer (ohne Berücksichtigung der flüssigen Mittel) von unter 1,5 Jahren bilanziell sehr gut aufgestellt.

Laut aktueller Bilanz (= balance sheets) per 31. Dezember 2022 betrugen die liquiden Mittel (Summe aus Cash und Cash-Äquivalente sowie kurzfristige Investments) 9,067 Mrd. USD. Dies entspricht gut 62 % des bilanzierten Eigenkapitals. Weiterhin beträgt der Goodwill bei Texas Instruments mit 4,362 Mrd. USD gerade einmal 16 % der Bilanzsumme.

Bilanz von Texas Instruments per 31. Dezember 2022
Bilanz von Texas Instruments per 31. Dezember 2022, Quelle: Q4 2022 Earnings Release Final

Profitabilität und Rentabilität

Texas Instruments wirtschaftet profitabel und hat seit über 10 Jahren stets operative Gewinne ausgewiesen. Zudem beträgt die Eigenkapitalrendite, gemittelt über 3 Jahre, knapp 60 % und die operative Marge liegt die letzten Jahre solide zwischen 40 % und 50 %.

Wachstum

Mit Blick auf die jährlichen Wachstumsraten fällt vor allem das stabile Wachstum beim operativen Gewinn im unteren 2-stelligen Bereich auf. Die Umsätze wachsen dagegen eher moderat einstellig, wobei das Wachstum hier größeren Schwankungen unterliegt.

Dividende

Aktuell zahlt die TI eine Quartalsdividende i.H.v. 1,24 USD und lässt damit seine Aktionäre in Form regelmäßiger Gewinnausschüttungen zuverlässig am geschäftlichen Erfolg des Unternehmens teilhaben. Bezogen auf den aktuellen Preis der Aktie von etwa 175 USD führt dies zu einer annualisierten Dividendenrendite i.H.v. gut 2,8 %. Das Dividendenwachstum (CAGR) über die letzten 5 Jahre betrug zudem solide 17 % pro Jahr und die über 3 Jahre gemittelte Ausschüttungsquote liegt bei 53 % des Netto-Gewinns. Wird diese Steigerungsrate so beibehalten, verdoppelt sich die Dividende etwa alle 4 Jahre.

Abschließen möchte ich dieses Kapital mit einer weiteren Übersicht mit wichtigen Kennzahlen zur Profitabilität und Rentabilität sowie mit diversen Wachstumsraten über verschiedene Zeiträume.

Kennzahlenübersicht zu Texas Instruments über verschiedene Zeiträume, Stand 28.01.2023 - Whirlwind-Investing
Kennzahlenübersicht zu Texas Instruments über verschiedene Zeiträume, Stand 28.01.2023 – Whirlwind-Investing

Performance und Trailing Returns

An dieser Stelle folgt ein Blick auf die Performance der letzten Jahre. Die Total-Return-Rendite über die letzten 5 Geschäftsjahre, d.h. Kauf der TI-Aktie zum mittleren Kurs des Fiskaljahres 2017 und Verkauf zum mittleren Kurs des Fiskaljahres 2022, beträgt inkl. der gezahlten Dividenden durchschnittlich 17,5 % pro Jahr (alle Preise in USD).

Ein Blick auf die Trailing Returns, welche Morningstar.com für verschiedenen Zeiträume hinweg zur Verfügung stellt, bestätigt das positive Bild im Hinblick auf die Performance der Aktie. Wenn auch der Trailing Return über 5 Jahre (Stichtag 31. Dezember 2022) mit 11,5 % pro Jahr etwas niedriger ausgewiesen wird, als in meiner Berechnung.

Texas Instruments - Trailing Returns per 31.12.2022
Texas Instruments – Trailing Returns per 31.12.2022, Quelle: Morningstar.com

Drawdown-Chart

Üblicherweise blicke ich nun an dieser Stelle auf die Drawdowns der Aktie. Als Drawdown bezeichnet man den Abstand des Kurses vom vergangenen Höchststand. Drawdowns werden i.d.R. in Prozent angegeben. Diese Betrachtung vermittelt einen Eindruck, welche (Buchwert-)Verluste Investoren in der Vergangenheit hinnehmen mussten, worauf man sich gegebenenfalls in Zukunft einstellen sollte und ob es womöglich sogar Muster im Kurs gibt, die unter Umständen typisch für die jeweilige Aktie sind.

Die Drawdowns der TI-Aktie werden im folgenden Diagramm – auch bekannt als Unterwasser-Chart – dargestellt.

Drawdown-Chart zur Aktie von Texas Instruments - Whirlwind-Investing
Drawdown-Chart zur Aktie von Texas Instruments, Stand 28.01.2023 – Whirlwind-Investing

Wie im Drawdown-Chart zu erkennen ist, gab der Aktienkurs von Texas Instruments im Zuge der Weltfinanzkrise 2008/2009 signifikant um über 60 % und Rahmen der Unsicherheiten im Zusammenhang mit der Corona-Pandemie im Frühjahr 2020 noch einmal kurzzeitig um knapp 30 % nach. Zudem gab es in den Jahren 2015 und 2019 weitere Rücksetzer über 25 %.

Aktuell wird die Aktie mit einem Abschlag von 12 % vom letzten Hoch gehandelt.

Aktuelle Bewertung in Relation zur historischen Bewertung und Blick auf den Chart

Zum Schluss werfe ich an dieser Stelle gern einen Blick auf die aktuelle Bewertung der Aktie. Basierend auf gängigen Multiples vergleiche ich dabei die momentane Marktbewertung mit der eigenen historischen Bewertung des Wertpapiers – konkret auf Basis des Kurs-Gewinn-Verhältnisses und der Dividendenrendite.

Abgerundet wird dieses Kapitel schließlich mit einem Blick auf den Chart.

Historisches KGV und KGV-Chart

Im Durchschnitt der letzten 5 Jahre wurde die TI-Aktie mit einem KGV von 20,4 bewertet. Auf Basis des Gewinns pro Aktie der letzten 12 Monate (TTM) i.H.v. 9,55 USD und in Relation zum aktuellen Preis der Aktie von etwa 175 USD entspricht dies einem KGV von 18,3.

Für das laufende Geschäftsjahr 2023 gehen die Analysten laut Seeking Alpha im Mittel allerdings nur von einem Gewinn je Aktie i.H.v. 7,64 USD aus. Basierend hierauf entspricht dies einem KGV23(e) von 22,9.

Ein Blick auf den KGV-Chart zeigt, dass das Kurs-Gewinn-Verhältnis in der Regel um 20 schwankt.

KGV-Chart zur Aktie von Texas Instruments - Whirlwind-Investing
KGV-Chart zur Aktie von Texas Instruments, Stand 28.01.2023 – Whirlwind-Investing

Historische Dividendenrendite und DivR-Chart

Mit Blick auf die historische Dividendenrendite zeigt sich, dass Aktionäre von Texas Instruments über 5 Jahre eine durchschnittliche Dividendenrendite i.H.v. 2,6 % erhalten haben. Auf Basis der aktuellen Quartalsdividende i.H.v. 1,24 USD pro Aktie führt dies unter Berücksichtigung des aktuellen Aktienpreises zu einer annualisierten Dividendenrendite von 2,8 %. Demnach liegt die aktuelle Dividendenrendite etwa 7 % über dem Durchschnitt der letzten 5 Jahre.

Auch der DivR-Chart zeigt, dass die Aktie von Texas Instruments im Hinblick auf die Dividendenrendite aktuell vergleichsweise attraktiv bewertet ist.

DivR-Chart zur Aktie von Texas Instruments - Whirlwind-Investing
DivR-Chart zur Aktie von Texas Instruments, Stand 28.01.2023 – Whirlwind-Investing

Blick auf den Chart

Beim Blick auf den Chart fällt auf, dass sich der Preis der Aktie nach dem Corona-Rücksetzer stetig nach oben entwickelt hat, bis er im Bereich zwischen 190 USD und 200 USD vorerst ein Top erreicht hat.

Texas Instruments im Wochen-Chart
Wochen-Chart der Aktie von Texas Instruments, Quelle: TradingView

Nach einem kleineren Rücksetzer bewegt sich der Aktienkurs nun in einer Bandbreite zwischen 150 USD und 185 USD. Es bleibt spannend zu sehen, wohin die Reise in den nächsten Wochen und Monaten geht. Ich könnte mir hier – auch unter Berücksichtigung der aktuellen fundamentalen Situation – auch eine längere Seitwärtsphase gut vorstellen.

Zusammenfassung

Meiner Meinung nach handelt es sich bei Texas Instruments um ein solides und werthaltiges Investment im Halbleitersektor. Das Unternehmen verfügt über eine breite Produktpalette und hat Kunden in einer großen Anzahl Branchen.

Im Hinblick auf die finanzielle Situation finde ich TI äußerst solide aufgestellt. Zudem wirtschaftet das Unternehmen profitabel, erzielt attraktive Renditen und wächst moderat.

Ich persönlich betrachte Texas Instruments als Basis-Investment im Halbleitersektor. In meinem Depot hat TI aktuell eine Gewichtung von 6 % und zählt damit zu den Top 5.

Spannend bleibt zu sehen, wie das Unternehmen und der Markt auf den Wechsel in der Führungsspitze reagieren.

Welche Gedanken habt ihr zu Texas Instruments? Habt ihr das Unternehmen bereits im Depot oder zumindest auf der Watchlist? Wenn ja, warum? Wenn nein, warum nicht? Lasst dazu gern einen Kommentar mit eurer Meinung und euren Gedanken da. 🙂

Weiterhin freue ich mich wie immer über ein Feedback von euch – zur Art und Weise des Beitrags, aber auch zum Whirlwind-Investing Blog selbst. Lasst auch hierzu gern einen Kommentar mit euren Gedanken und Anregungen da.

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Viele Grüße,
Whirlwind.

Disclaimer:
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Transparenzhinweis: Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung dieses Beitrages befinden sich Aktien von Texas Instruments in meinem Depot.

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3 Kommentare

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  • Sir0

    Hallo und danke für deine Recherchen. Irgendwie war mir TI immer ein bisschen zu teuer oder wenn sie mal günstiger waren, hatte ich sie nicht auf dem Schirm, aber ich habe jetzt in den sauren Apfel gebissen und mal eine kleine Position im Rahmen der Depotumsortierung eröffnet. Ein Sparplan wäre vielleicht eine gute Idee, aber mir sind diese Bruchstücke, die man dann im Depot hat, zuwider.
    Viele Grüße

    • Hallo Sir0,

      vielen Dank für deinen Kommentar zum Beitrag zu Texas Instruments. 🙂
      In meinem Depot hat TI aktuell eine Gewichtung von etwa 6 % und ich werde bei passender Gelegenheit mindestens noch 1x nachkaufen. Neben der fundamentalen Situation des Unternehmens gefällt mir hier die Kombination aus moderater Dividendenrendite zum Kauf – eine YoC von 3 % wäre nett – und der attraktiven Dividendensteigerungsrate der Vergangenheit (zuletzt knapp 8 %) sehr gut.
      Es freut mich, wenn du nun auch Nägel mit Köpfen gemacht hast und dir zumindest erst einmal eine kleine Position gegönnt hast. Ich wünsche dir viel Freude damit. 🙂

      Viele Grüße,
      Whirlwind.

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