Roper Technologies – Analyse vom 30.10.2019

Für die aktuelle Analyse schaue ich mir mit Roper Technologies – Kürzel ROP – ein breit diversifiziertes Technologieunternehmen auf Basis meiner kennzahlenbasierten Bewertungssystematik genauer an.

Allgemeines zur Aktie und zum Unternehmen

Das US-amerikanische Unternehmen Roper Technologies, früher bekannt unter dem Namen Roper Industries, entwirft und entwickelt Software sowie technische Produkte und Servicelösungen für Nischenmärkte in unterschiedlichen Branchen. Es vertreibt seine Produkte in der Wasser-, Energie-, Transport-, Bildungs- und Gesundheitsbranche. Dabei teilt sich das Geschäft in die 4 Segmente Anwendungssoftware, Netzwerksoftware & -systeme, Mess- und Analyselösungen und Prozesstechnologien auf. Zu dem breit diversifizierten Produktportfolio von Roper Technologies zählt bzw. zählen:

  • Anwendungssoftware
  • Software-as-a-Service-Anwendungen
  • Kartensysteme und integrierte Sicherheits-, Maut- und Verkehrssysteme
  • Kartenlesegeräte für Funkfrequenzausweise
  • Mess- und Fernüberwachungsprodukte
  • Diagnose- und Laborsoftware
  • Geräte zur Patientenpositionierung und zugehörige Software
  • 3D-Messtechnik
  • diagnostische und therapeutische Einwegprodukte
  • nicht invasive Instrumente und Videolaryngoskope
  • Cloud-basierte Plattform für Finanzanalysen und Leistungssoftware
  • Produkte und Software für die digitale Bildverarbeitung
  • Produkte und Systeme für die Wasser- und automatische Zählerablesung
  • Pumpen für die Handhabung von Flüssigkeiten
  • Materialanalysegeräte
  • Durchflussmessgeräte
  • industrielle Ventile und Steuerungen
  • Produkte für die industrielle Dichtheitsprüfung

Die Aktie ist im S&P 500 gelistet und wird unter der internationalen Wertpapierkennnummer (ISIN) US7766961061 bzw. der Wertpapierkennnummer (WKN) 883563 gehandelt. Entsprechend dem Global Industry Classification Standard ist Roper Technologies dem Industriesektor zugeordnet.

Aktien-Dashboard und Qualitätsfaktoren

Das Geschäftsjahr von Roper Technologies läuft vom 01.01. bis 31.12. und unter Berücksichtigung des abgeschlossenen Fiskaljahrs 2018 ergibt sich mit Stand 30.10.2019 folgendes Dashboard zur Aktie:

Roper Technologies Analyse Porträt
Roper Technologies – Whirlwind-Investing Analyse, Stand 30.10.2019

Der Blick auf die Kennzahlen zeigt, dass das Unternehmen eine über 3 Jahre gemittelte Eigenkapitalrendite von etwa 12,6 % pro Jahr erwirtschaftet. Weiterhin konnte Roper Technologies über 10 Jahre positive Gewinne vermelden und sein Eigenkapital stetig und zuverlässig erhöhen. Die durchschnittliche Eigenkapitalquote über 3 Jahre beträgt gut 46 %, was meiner Meinung nach für eine solide und ausgeglichene Kapitalstruktur spricht. Dagegen liegt die Schuldentilgungsdauer mit 5,25 Jahren knapp über meinem Wunschwert von < 5 Jahren, wobei das Unternehmen in seinem Annual Report zum abgeschlossenen Geschäftsjahr 2018 einen Cashbetrag i.H.v. 364,4 Mio. USD in der Bilanz ausweist. Zieht man diesen Kassenbestand vom Fremdkapital ab, ergibt sich unter Berücksichtigung des 2018er operativen Cashflows eine Schuldentilgungsdauer von knapp unter 5 Jahren. Somit bescheinigen die betrachteten Kennzahlen Roper Technologie eine solide finanzielle Stabilität. Dagegen könnte die Eigenkapitalrentabilität gern noch ein paar Prozente zulegen.

Hinsichtlich der Wachstumsraten liefert das Unternehmen eine ordentliche Performance ab. So wuchsen die Umsätze und Gewinne über 5 und 10 Jahre im Schnitt zwischen 8 und 11 % pro Jahr. Dazu ist das Umsatz- und Gewinnwachstum verhältnismäßig stabil. Aktuell zahlt das Unternehmen eine Quartalsdividende i.H.v. 0,463 USD, was annualisiert auf Basis des aktuellen Aktienpreises von ca. 340 USD zu einer Dividendenrendite von mickrigen 0,54 % führt. Jedoch wurde die Dividende die letzten 5 Jahre im Durchschnitt um über 19 % p.a. gesteigert, was zumindest eine Verdopplung der Dividende alle 3-4 Jahre bedeutet. Die mittlere Ausschüttungsquote über 3 Jahre beträgt unter 20 % und zeigt, dass hier tatsächlich noch weiteres Steigerungspotenzial vorhanden ist.

Performance im Vergleich

An dieser Stelle folgt ein Blick auf die Performance der letzten Jahre. Die Total-Return-Rendite über die letzten 5 Jahre, d.h. Kauf der Aktie von Roper Technologies zum mittleren Kurs des Fiskaljahres 2013 und Verkauf zum mittleren Kurs des Fiskaljahres 2018, beträgt inkl. Berücksichtigung der gezahlten Dividenden durchschnittlich respektable 18,14 % pro Jahr. Damit konnte die Aktie die Performance des breiten S&P 500 Kurs-Index deutlich übertreffen.

5-Jahres Kursverlauf – Roper Technologies verglichen mit dem S&P 500 Kurs-Index, Stand 30.10.2019, Quelle: ariva.de

Risiko: Ergebnisse in der letzten Krise

Allgemeinhin wird an der Börse zur Quantifizierung des Risikos die Volatilität verwendet. Dabei zeigt die Volatilität die Schwankungsintensität des Preises einer Aktie innerhalb eines bestimmten Zeitraums. Je höher die Volatilität eines Wertpapiers, umso stärker schlägt der Kurs nach oben und unten aus und desto riskanter ist eine Investition in selbiges.

Langfristig orientierten Investoren kann die Schwankung des Preises jedoch im Grunde genommen weitestgehend egal sein, da der Preis letztlich nur beim Kauf, beim Nachkauf oder beim Verkauf eine Rolle spielt. Das Hauptrisiko für einen Langfristanleger ist meiner Meinung nach dagegen, dass das Unternehmen auf Grund einer langanhaltenden fundamentalen Schwäche irgendwann in ernste Zahlungsschwierigkeiten gerät und infolgedessen Insolvenz anmelden muss. Daher schaue ich mir zur Beurteilung des Risikos hier noch einmal gezielt die fundamentalen Daten an, besonders in wirtschaftlich schwierigen Zeiten. Dabei konzentriere ich mich vor allem auf die Kennzahl des operativen Gewinns (EBIT). Wesentliche Fragen sind für mich an dieser Stelle:

  • Musste das Unternehmen in der letzten Krise einen Verlust ausweisen (EBIT < 0)?
  • Betrug der Gewinnrückgang in den Jahren der Krise > 50 %?
  • Wie viele Jahre dauerte es nach einem signifikanten Gewinnrückgang, bis der operative Gewinn wieder auf Vorkrisenniveau oder darüber lag?

Für den gesamten Zeitraum meiner Betrachtung, d.h. seit dem Geschäftsjahr 2006 hat Roper Technologies stets positive operative Gewinne (EBIT) ausgewiesen. Auch Gewinnrückgänge halten sich bei ROP in Grenzen. Im Rahmen der Weltfinanzkrise 2008/2009 ist der Gewinn auf Basis der Kennzahl Gewinn je Aktie (EPS) gerade einmal vergleichsweise geringe 17,5 % zurückgegangen und zwar von einem EPS im Jahr 2008 in Höhe von 3,20 USD auf 2,64 USD in 2009. Dabei wurde jedoch bereits ein Jahr später wieder mit 3,42 USD ein Gewinn je Aktie oberhalb des Niveaus von 2008 berichtet.

Ganz zum Schluss werfe ich nun doch noch einen Blick auf die Drawdowns der Aktie, d.h. den prozentualen Abstand des Kurses vom jeweils letzten Hoch, da dies einen Eindruck vermittelt, mit welchen Buchwertverlusten Investoren von Roper Technologies in der Vergangenheit umgehen mussten.

Drawdown-Chart – Roper Technologies, Stand 30.10.2019

Trotz des moderaten Gewinnrückgangs im Rahmen der Weltfinanzkrise von vergleichsweise geringen 17,5 % auf Basis des Gewinns je Aktie betrug der Kursrücksetzer von Roper Technologies in dieser Zeit dennoch fast 50 % vom letzten Hoch. Allerdings wurde auch hier bereits Anfang 2011 wieder ein neues Hoch erreicht. Im weiteren Verlauf gab es immer mal wieder Gelegenheiten die Aktie mit einem Abschlag von etwa 10 % vom jeweils letzten Hoch zu erwerben und mit ganz viel Glück konnte man die Aktie soagr mal mit einem Rabatt von etwa 20 % zum letzten Hoch bekommen. Insgesamt entwickelt sich jedoch auch der Kurs von Roper Technologies (ähnlich der fundamentalen Situation) vergleichsweise zuverlässig in wertschaffende Richtung.

Aktuelle Bewertung in Relation zur historischen Bewertung

Zum Schluss werfe ich an dieser Stelle bekanntermaßen einen Blick auf die aktuelle Bewertung der Aktie, vor allem im Vergleich zur eigenen historischen Bewertung auf Basis des Kurs-Gewinn-Verhältnisses und der Dividendenrendite.

Im Durchschnitt der letzten 5 Jahre wurde die Aktie von Roper Technologies mit einem KGV von 25,77 bewertet. Laut Seelking Alpha erwarten die Analysten für das Fiskaljahr 2019 einen Gewinn je Aktie i.H.v. 13,00 USD. Basierend auf dem aktuellen Preis von etwa 340 USD entspricht dies einem KGV19(e) von etwa 26,15. Damit scheint die Aktie auf KGV-Basis momentan fair bis leicht überbewertet zu sein.

Anschließend folgt ein Blick auf den KGV-Chart seit 2006. Dieser zeigt, dass sich der Kurs der Aktie seit etwa 2015 in einem vergleichsweise breiten Band zwischen dem 20- und dem 30-fachen des Gewinns je Aktie bewegt.

KGV-Chart – Roper Technologies, Stand 30.10.2019

Der Blick auf die historische Dividendenrendite zeigt, dass die Aktie von Roper Technologies über 5 Jahre eine durchschnittliche Dividendenrendite i.H.v. 0,63 % lieferte. Wie bereits geschrieben, zahlt das Unternehmen aktuell eine Quartalsdividende i.H.v. 0,463 USD, was auf das Jahr betrachtet zu einer DivR19(e) auf Basis des aktuellen Preises von geringen 0,54 % führt.

Mit Blick auf den DivR-Chart wird ersichtlich, dass die Dividendenrendite historisch zwischen 0,5 % und 0,8 % schwankt. Auch diese Betrachtung zeigt, dass die aktuelle Dividendenrendite eher im unteren Bereich dieser Range liegt.

DivR-Chart – Roper Technologies, Stand 30.10.2019

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Zusammenfassung

Das US-amerikanische Unternehmen Roper Technologies ist mit seinen Produkten und Servicelösungen in vielen Nischenmärkten und unterschiedlichen Branchen vertreten. Das Unternehmen überzeugt mit einer soliden Bilanz, einer hervorragenden Eigenkapitalentwicklung sowie mit respektablen und stabilen Wachstumsraten bei Umsatz und Gewinn. Selbst in der Weltfinanzkrise 2008/2009 ist der Gewinn auf EPS-Basis um weniger als 20 % zurückgegangen. Anschließend wurde der Gewinnrückgang innerhalb eines Jahres bereits wieder vollständig aufgeholt. Als kleinere Wermutstropfen könnten die etwas geringe Eigenkapitalrendite von unter 13 % und die mickrige Dividendenrendite von gerade einmal etwas mehr als 0,5 % bezeichnet werden.

Auf Grund der nachgewiesenen Qualität werde ich Roper Technologies auf meine Watchlist setzen und weiter beobachten. Auf Grund der geringen Eigenkapital- und Dividendenrendite würde ich für einen Einstieg jedoch auf einen verhältnismäßig günstigen Einstiegszeitpunkt, z.B. bei einem KGV(e) um die 22, hoffen und warten. Auf Basis des geschätzten Gewinns je Aktie i.H.v. 13,00 USD bedeutet dies einem Wunscheinstiegspreis um die 285 USD.

Was haltet ihr vom vorgestellten Unternehmen? Könntet ihr euch einen Einstieg vorstellen, wenn der Preis stimmt, oder habt ihr das Unternehmen vielleicht sogar schon im Depot?

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Viele Grüße,
Whirlwind.

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