IDEX Corporation – Lösungen für Nischenmärkte weltweit
Im heutigen Beitrag werfe ich erneut einen Blick auf die IDEX Corporation (Ticker: IEX). Neben grundsätzlichen Kennzahlen zur Beurteilung der fundamentalen und operativen Qualität des Unternehmens berücksichtige ich dabei auch die kürzlich gemeldeten Geschäftszahlen zum abgelaufenen Fiskaljahr 2022.
Die IDEX Corporation hatte ich mir erstmals im April 2020 hier auf dem Blog angeschaut. Damals betrug der Aktienpreis etwa 150 USD. Aktuell notiert die Aktie bei etwa 225 USD. Damit beträgt die Wertsteigerung (ohne Berücksichtigung der Dividende) in den knapp 3 Jahren seit Veröffentlichung ziemlich genau 50 %.
Hintergründe zum Unternehmen und allgemeine Informationen zur Aktie
IDEX Corp. besteht stand heute aus 45 dezentral geführten Unternehmen, welche mit ihren Produkten wachstumsstarke Nischenmärkte weltweit bedienen. Dabei werden diese Produkte sowohl an Erstausrüster als auch an Endverbraucher in vielen Branchen auf der ganzen Welt verkauft. Für einen tieferen Einblick empfehle ich einen Besuch der Unternehmens-Website, z.B. hier → IDEX Corportation – Our Businesses Segments.
Im letzten Geschäftsjahr erzielte IDEX einen Gesamtumsatz i.H.v. knapp 3,2 Mrd. USD, welcher sich auf die Segmente
- Fluid & Metering Technologies (~ 37 %)
- Health & Science Technologies (~ 42 %) und
- Fire & Safety/Diversified Products (~ 21 %)
aufteilt. Daraus resultierte ein operativer Gewinn (EBIT) von 751 Mio. USD sowie ein Nettogewinn von 587 Mio. USD, was einer operativen Marge i.H.v. 23,6 % und einer Nettogewinn-Marge i.H.v. 18,4 % entspricht.
Nach dem Global Industry Classification Standard (GICS) wird die IDEX Corp. dem Industriesektor (= industrials) zugeordnet. Die Aktien des Unternehmens sind im S&P 500 enthalten und können mithilfe der internationalen Wertpapierkennnummer (ISIN) US45167R1041 sowie der Wertpapierkennnummer (WKN) 877444 eindeutig identifiziert werden.
Aktien-Dashboard und Qualitätsfaktoren
Am 31. Dezember 2022 beendete die IDEX Corp. das Fiskaljahr 2022 und am 31. Januar 2023 wurde über die Geschäftszahlen des 4. Quartals sowie über das Gesamtjahr 2022 berichtet, woraufhin ich mein Aktien-Dashboard aktualisieren konnte.
Hinweis: Die Hintergründe zum Gewinn- und Margeneinbruch im Geschäftsjahr 2012 habe ich ausführlich im 2020er Beitrag bereits beleuchtet. Lest bei Interesse dazu gern dort noch einmal nach.
Finanzielle Situation
Aus finanzieller Sicht ist IDEX mit einer über 3 Jahre gemittelten Eigenkapitalquote von über 56 % und einer Schuldentilgungsdauer (ohne Berücksichtigung der flüssigen Mittel) von 4,4 Jahren bilanziell solide aufgestellt.
Weniger gut – wenn auch nicht besorgniserregend – gefällt mir die Höhe des Goodwills und der immateriellen Vermögenswerte. Laut 8-K-Report vom 31. Januar 2023 werden per Ende 2022 hierfür in Summe knapp 3,6 Mrd. USD ausgewiesen. Dies entspricht 65 % der Bilanzsumme und sogar knapp 118 % des bilanzierten Eigenkapitals.
Profitabilität und Rentabilität
IDEX wirtschaftet profitabel und hat seit über 10 Jahren stets operative Gewinne ausgewiesen. Zudem beträgt die Eigenkapitalrendite, gemittelt über 3 Jahre, knapp 17 % und die operative Marge liegt die letzten Jahre solide zwischen 20 % und 25 %.
Wachstum
Die jährlichen Wachstumsraten liegen bezogen auf den Umsatz und die operativen Gewinne (EBIT) stabil im mittleren bis oberen 1-stelligen Bereich. Der Gewinn je Aktie wächst über verschiedene Zeiträume betrachtet sogar 2-stellig.
Dividende
Aktuell zahlt die IDEX eine Quartalsdividende i.H.v. 0,60 USD und lässt damit seine Aktionäre in Form regelmäßiger Gewinnausschüttungen zuverlässig am geschäftlichen Erfolg des Unternehmens teilhaben. Bezogen auf den aktuellen Preis der Aktie von etwa 225 USD führt dies zu einer annualisierten Dividendenrendite i.H.v. etwa 1,1 %. Das Dividendenwachstum (CAGR) über die letzten 5 Jahre betrug 10,6 % pro Jahr und die über 3 Jahre gemittelte Ausschüttungsquote liegt bei rund 36 % des Nettogewinns.
Abschließen möchte ich dieses Kapital mit einer weiteren Übersicht mit wichtigen Kennzahlen zur Profitabilität und Rentabilität sowie mit diversen Wachstumsraten über verschiedene Zeiträume.
Performance und Trailing Returns
An dieser Stelle folgt ein Blick auf die Performance der letzten Jahre. Die Total-Return-Rendite über die letzten 5 Geschäftsjahre, d.h. Kauf der IDEX-Aktie zum mittleren Kurs des Fiskaljahres 2017 und Verkauf zum mittleren Kurs des Fiskaljahres 2022, beträgt inkl. der gezahlten Dividenden durchschnittlich 14,1 % pro Jahr (alle Preise in USD).
Ein Blick auf die Trailing Returns, welche Morningstar.com für verschiedenen Zeiträume hinweg zur Verfügung stellt, bestätigt das positive Bild im Hinblick auf die Performance der Aktie. Wenn auch der Trailing Return über 5 Jahre (Stichtag 31. Januar 2023) hier mit 11,7 % pro Jahr etwas niedriger ausgewiesen wird, als in meiner Berechnung.
Es zeigt sich dennoch, dass die Aktie der IDEX Corp. in den meisten Zeiträumen besser abgeschnitten hat, als der breite US-Markt.
Drawdown-Chart
Üblicherweise blicke ich nun an dieser Stelle auf die Drawdowns der Aktie. Als Drawdown bezeichnet man den Abstand des Kurses vom vergangenen Höchststand. Drawdowns werden i.d.R. in Prozent angegeben. Diese Betrachtung vermittelt einen Eindruck, welche (Buchwert-)Verluste Investoren in der Vergangenheit hinnehmen mussten, worauf man sich gegebenenfalls in Zukunft einstellen sollte und ob es womöglich sogar Muster im Kurs gibt, die unter Umständen typisch für die jeweilige Aktie sind.
Die Drawdowns der IDEX-Aktie werden im folgenden Diagramm – auch bekannt als Unterwasser-Chart – dargestellt.
Wie im Drawdown-Chart zu erkennen ist, gab der Aktienkurs der IDEX Corp. im Zuge der Weltfinanzkrise 2008/2009 mit ziemlich genau 60 % kräftig und Rahmen der Unsicherheiten im Zusammenhang mit der Corona-Pandemie im Frühjahr 2020 noch einmal kurzzeitig um etwa 35 % nach. Auch im Jahr 2022 betrug der Rücksetzer noch einmal über 25 %.
Das letzte Hoch erreichte die Aktie am 13.12.2022 bei 242 USD. Aktuell wird die Aktie mit einem Abschlag von 7 % davon gehandelt.
Aktuelle Bewertung in Relation zur historischen Bewertung und Blick auf den Chart
Zum Schluss werfe ich an dieser Stelle gern einen Blick auf die aktuelle Bewertung der Aktie. Basierend auf gängigen Multiples vergleiche ich dabei die momentane Marktbewertung mit der eigenen historischen Bewertung des Wertpapiers – konkret auf Basis des Kurs-Gewinn-Verhältnisses und der Dividendenrendite.
Abgerundet wird dieses Kapitel schließlich mit einem Blick auf den Chart.
Historisches KGV und KGV-Chart
Im Durchschnitt der letzten 5 Jahre wurde die IDEX-Aktie mit einem KGV von 30,2 bewertet. Auf Basis des Gewinns pro Aktie der letzten 12 Monate (TTM) i.H.v. 7,74 USD und in Relation zum aktuellen Preis der Aktie von etwa 225 USD entspricht dies einem KGV von 29,1.
Für das laufende Geschäftsjahr 2023 gehen die Analysten laut Seeking Alpha im Mittel von einem Gewinn je Aktie i.H.v. 8,61 USD aus. Basierend hierauf entspricht dies einem KGV23(e) von 26,1.
Ein Blick auf den KGV-Chart zeigt, dass dies kein unübliches Bewertungsniveau ist.
Historische Dividendenrendite und DivR-Chart
Mit Blick auf die historische Dividendenrendite zeigt sich, dass Aktionäre der IDEX Corp. über 5 Jahre eine durchschnittliche Dividendenrendite i.H.v. 1,2 % erhalten haben.
Auf Basis der aktuellen Quartalsdividende i.H.v. 0,60 USD pro Aktie führt dies unter Berücksichtigung des aktuellen Aktienpreises zu einer annualisierten Dividendenrendite von 1,1 %. Demnach liegt die aktuelle Dividendenrendite knapp unter dem Durchschnitt der letzten 5 Jahre.
Auch der DivR-Chart zeigt, dass die Aktie der IDEX Corp. im Hinblick auf die Dividendenrendite aktuell mehr oder weniger fair bewertet ist.
Blick auf den Chart
Beim Blick auf den Chart fällt auf, dass sich der Preis der Aktie nach der V-förmigen Erholung im Zuge des Corona-Rücksetzers im Grunde stetig nach oben entwickelt hat, bis gegen Ende 2022 bei knapp unter 240 USD vorerst ein Top erreicht wurde.
Anschließend korrigierte die Aktie deutlich um etwa 25 % – wie auch im Drawdown-Chart zu sehen – und steht nach einer stufenweisen Erholung mittlerweile wieder im Bereich des 2022er Hochs zwischen 225 USD und 240 USD.
Gelingt es in den nächsten Wochen diesen massiven Widerstand zu überwinden, werte ich dies als bullisches Signal und als Chance für eine Folge weiterer Hochs. Genauso gut kann die Aktie aber auch erneut in dieser Zone scheitern.
Es bleibt somit spannend zu sehen, wohin die Reise hier weitergeht …
Zusammenfassung
Meiner Meinung nach handelt es sich bei der IDEX Corporation um ein sehr spannendes Unternehmen und zumindest seit meiner ersten Betrachtung im April 2020 auch um ein renditestarkes Investment.
Operativ lief es in den letzten Jahren gut und auch für das Geschäftsjahr 2023 erwarten die Analysten stand heute eine Steigerung beim Gewinn je Aktie von 11 % – von 7,74 USD in 2022 auf 8,71 USD in 2023.
Daher habe ich vor wenigen Tagen endlich Nägel mit Köpfen gemacht und bin schließlich mit einer ersten Tranche eingestiegen. Ob es für die Aktie nun so renditestark wie in der Vergangenheit weitergeht, hängt auch davon ab, ob der Widerstand bei 240 USD nachhaltig überwunden werden kann. Sollte dies der Fall sein, werde ich hier mit großer Wahrscheinlichkeit auch noch einmal nachkaufen.
Genauer beobachtet werden sollte dagegen meiner Meinung nach die Entwicklung beim Goodwill und den immateriellen Vermögenswerten – auch im Verhältnis zur Bilanzsumme und zum bilanzierten Eigenkapital.
Welche Gedanken habt ihr zur IDEX Corporation? Habt ihr das Unternehmen bereits im Depot oder zumindest auf der Watchlist? Wenn ja, warum? Wenn nein, warum nicht? Lasst dazu gern einen Kommentar mit eurer Meinung und euren Gedanken da. 🙂
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Whirlwind.
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Beachtet dazu bitte auch noch einmal den ausführlichen Disclaimer als Teil des Impressums.
Transparenzhinweis: Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung dieses Beitrages befinden sich Aktien der IDEX Corp. in meinem Depot.
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